近年来，中国面临着碳排放和环境保护的双重挑战，需要从高污染经济向绿色经济进行转型。为促进绿色转型，中国在2017年在五个省份八个地区设立了绿色金融改革与创新（GFR）试验区，以探索发展绿色金融的新模式。本研究将试验区的设立作为准实验，运用双重差分的分析框架，分析了我国2017年绿色金融改革与创新试验区的设立与股价崩盘风险的因果关系。论文采用了2007年至2020年我国重污染上市企业的数据，分析表明绿色金融改革降低了重污染企业的股价崩盘风险。该论文采用三重差分、PSM-DID、安慰剂检验、更改政策时间等一系列的稳健性检验方法强化了上述结论。机制分析发现，绿色金融改革对股价崩盘风险的降低效应是通过缓解重污染企业的融资约束、和减少管理层隐藏坏消息来实现。异质性分析表明，绿色金融改革试点设立对股价崩盘风险的降低效应在高环保支出企业、非国有企业、大企业和媒体关注度高的企业中表现更强。研究的政策启示包括：首先，将绿色金融改革的经验运用到更多城市，以降低整体股票市场的风险。其次，监管机构应完善绿色金融政策体系和绿色标准，促进绿色金融创新，减轻企业的财务约束，以降低市场风险。第三，政府应鼓励绿色投资和重污染企业的转型，加强对绿色金融资金使用的监督。